Обзор инвестиционных инструментов на рынке РБ

Государственные облигации надежнее банковских вкладов, при этом доходность по ним выше последних.

Главные преимущества ВГДО для инвесторов:

• Доход по облигациям не облагается налогом (независимо от срока владения);
• Облигации обеспечены средствами республиканского бюджета и имеют первоочередное право на погашение по отношению к другим платежам при исполнении бюджета;
• Государственные облигации даже надёжнее банковских вкладов, при этом, доходность по облигациям выше последних;
• Возможность получать доход в иностранной валюте по курсу НБРБ;
• Возможность продать облигации до истечения срока по рыночной цене избавляет от ограничений безотзывных вкладов (снять которые можно в исключительных ситуациях).

ЦФА – это новая форма цифровых активов, у которых есть финансовая ценность и которые основаны на технологии блокчейн.

Эмитенты получают возможность привлекать финансирование быстрее и дешевле, чем на классических рынках капитала, а также возможность реализовать уникальные кейсы выпуская новые типы активов или проводя более тонкую настройку параметров выпускаемых ЦФА.

Инвесторы получают доступ к альтернативным активам с широкой вариативностью параметров (по сроку, доходности, базовому активу и др), многие из которых недоступны на классических рынках. Например, доступ к рынку долгов крупных корпораций или долгам развивающихся эмитентов с повышенной доходностью и встроенной банковской гарантией.

* Также в Республике Беларусь используется понятие «токен». Цифровой знак (токен) - запись в реестре блоков транзакций (блокчейне), иной распределенной информационной системе, которая удостоверяет наличие у владельца цифрового знака (токена) прав на объекты гражданских прав и (или) является криптовалютой (Декрет Президента Республики Беларусь от 21.12.2017 №8 (ред. от 18.03.2021) «О развитии цифровой экономики»).

*Доступ к российскому фондовому рынку предоставляется через брокера-партнера “Go Invest”.

Банк России продолжает планомерное снижение ключевой ставки. На конец года ключевая ставка ожидается в диапазоне 12-13% годовых. При снижении ключевой ставки цены на облигации будут расти.

Повышение риска ослабления курса российского рубля на фоне снижения ключевой ставки и правок в бюджетное правило. На конец года ожидаем курс на уровне 90 USD/RUB.

Чистый отток средств из мировых ETF на золота в мае составил 16 т., притоки почти не наблюдались. В условиях все большей уверенности в повышение ставок в этом году мы полагаем, что отток вложений в золото может усилиться. Плюс в ближайшие месяцы на рынке ожидаются крупнейшие IPO (OpenAI и Anthropic) которые также будут перетягивать на себя капитал как институциональных инвесторов, так и физлиц.

Инвесторы с особым вниманием следят за решениями мировых центробанков. EЦБ повысил ставку на июньском заседании (впервые за 3 года), а всего рынки ожидают до трех повышений ставки EЦБ до конца года. ФРС пока может повысить ставку как минимум один раз в этом году (рынок фьючерсов на ставку ожидает этого повышения в 4К26).

С учетом всей выше указанной информации, цена на золото в 4К26 может опуститься до $4 000 за унцию (при относительно стабильном уровне покупок физического золота со стороны мировых ЦБ (по 250 т за квартал) и очень умеренных притоков в ETF (30 т за квартал).

Позитивным сценарием остается потенциально скорое прекращение конфликта США и Ирана и открытие Ормузского пролива, которое заставит мировые ЦБ не поднимать ставки на фоне все еще повышенной инфляции. Таким образом, если ФРС не решится повышать ставку, реальные доходности 10-летних Казначейских облигаций США упадут, что будет сильной поддержкой для цены золота. Однако, мы предполагаем что реализация такого сценария мало вероятна.

Проблемы с добычей руды сохраняются. Добыча меди в 1К26 выросла лишь на 1,5% г/г. Прирост добычи в Монголии и России компенсировал снижение в Индонезии, Чили и ДРК, связанное с авариями на крупных рудниках в прошлом году, а также с общим ухудшением условий добычи. В апреле в Чили (24% мировой добычи) падение добычи ускорилось до 14% г/г. За 4М26 добыча в стране сократилась на 4%. Аналитики понижают прогноз добычи меди на 2% в 2026 году и на 1% в 2027.

Предложение лома компенсирует эти проблемы. Ухудшение динамики добычи руды не повлияло на производство рафинированной меди: в 1К26 оно выросло на 5%. За 4М26 Китай импортировал на 11% меньше концентрата, чем за тот же период прошлого года, и при этом увеличил производство рафинированной меди на 9%. Дефицит концентрата был компенсирован большей долей лома и снижением запасов полуфабрикатов. Рост потребления лома и исчерпание запасов полуфабрикатов позволят избежать дефицит металла в 2026 году. Ожидается что в этом году лом будет сырьем для производства 23% рафинированной меди (21% в 2025).

Ситуация на Ближнем Востоке. Конфликт в этом регионе продолжается уже четвертый месяц, несмотря на ожидания его быстрого завершения. В ценах промышленных металлов не заложены риски снижения спроса по мере замедления роста экономической активности в мире: инвесторы сохраняют оптимизм, концентрируясь на недостатке предложения. Вместе с тем инфляция в США ускоряется, и рынки более не ожидают снижения ставок ФРС в этом году, не исключая даже их повышения. Вмененная вероятность повышения ставки ФРС до конца 2026 года составляет 40%. Пока судоходство в Ормузском проливе остается ограниченным, инвесторы будут уделять все больше внимания сигналам, угрожающим спросу на медь.